海通证券发布研究报告称，维持华恒生物优于大盘评级，预计2021—23年EPS为1.5/1.99/2.46元/股结合可比公司估值，2021年按14—15倍PS计算，合理价值区间为67.5—75元

海通证券主要观点如下:

3Q2021实现净利润4000万元，同比增长96.06%。

宣布公司2021年前三季度实现营收6.21亿元，同比增长72.28%，实现净利润1.02亿元，同比增长19.85%，扣非后归母净利润9100万元，同比增长23.19%其中，3Q2021年实现营收2.42亿元，同比增长136.56%，实现净利润4000万元，同比增长96.06%，扣非后归母净利润3500万元，同比增长142.68%

成本上升，毛利率下降。。

2021年前三季度，公司综合毛利率为30.53%，同比下降13.91个百分点毛利率下降是公司2021年前三季度净利润增速明显低于收入增速的主要原因其中，3Q2021公司综合毛利率为28.59%，环比微降1.35个百分点，同比微降12.1个百分点公司的毛利率在第三季度出现了稳定的迹象

期间费用率下降，盈利能力略有改善。

2021年前三季度，公司销售费用，管理费用和财务费用分别为1.26%，12.47%和—0.16%，同比下降2.19，1.37和1.26个百分点其中，3Q2021公司营业费用，管理费用和财务费用分别为1.34%，10.92%和—0.22%，同比下降2.77，5.49和3.46个百分点

计划投资2亿元建设7000吨丙氨酸衍生物，为新的业务增量贡献力量。

公司宣布拟投资不超过2亿元在安徽华恒建设7000吨—丙氨酸衍生物生产线，总建设周期18个月该行认为，该投资项目有助于公司扩大—丙氨酸衍生物的生产规模，提升市场份额，将成为项目投产后公司收入和利润的又一重要增长点

建议风险:L—缬氨酸项目进度低于预期，L—丙氨酸价格下降，市场竞争加剧。作为分子诊断产品和服务的一体化提供商，凯普生物持续创新并专注于核酸分子诊断产品的开发和推广应用，以打造“中国妇幼健康第一品牌”为核心战略，持续推进“核酸检测产品+医学检验服务”的一体化经营模式，并同步推行“核酸99战略”与“凯普B53核酸远程战略服务方案”，深度聚焦公共卫生服务，妇幼健康，出生缺陷防控等需求，持续参与新冠疫情防控，持续推广宫颈癌HPV检测，出生缺陷防控，生殖健康管理等服务业务。