行业动态

行业近况

10 月PPI继续向上，本月继续创新高，同比+13.5%，并且已经连续五个月在9%以上水平展望未来，我们认为整体需求弱势下经济有下行风险，同时近期电力供应回归正常，供给端逐渐恢复，中长期看化工品价格有望筑顶回落

评论

截止11 月9 日，化工价格指数月度环比下降11%主要是煤炭价格快速回落引起从具体化工品看，10 月我们跟踪的196 种化工品中，56%的品种价格上涨，25%的品种价格下跌，其中肌醇，维生素K3，莠去津，尿素，吡虫啉等涨幅居前

10 月PPI同比继续向上，中信基础化工指数相对沪深300 超额收益基本持平双碳背景下供需结构性失衡，10 月工业PPI同比增加13.5%，环比增加2.5%与此同时，2021 年10 月，中信基础化工指数相对沪深300 超额收益为—0.2ppt，累计超额收益185.9ppt

从需求看，下游整体趋势继续下行我们跟踪了地产，纺服，汽车，家电，手机面板，农药等产业链下游需求，10 月整体趋势继续下行，具体看:新能源汽车，除草剂维持高景气度，地产等需求环比继续回落

从库存看，地产与农化产业链去库明显在我们统计的39 种产品中有46%产品月度库存环比下降，46%的产品月度库存环比上升其中，PA66，尿素，TDI，二甲苯，坯布存环比显著下降

估值与建议

当前化工行业估值水平处于相对较高水平，行业龙头估值溢价降低截至2021 年11 月11 日，化工板块市净率3.82x，处于历史估值水平的75.5%分位数从中证细分化工与中信基础化工的PB估值之比来看，目前比值为0.96，低于2016 年来的均值0.98我们依旧看好化工龙头的长期成长性，建议重点关注:1)布局新能源材料赛道的:万华化学(正极，POE等)，华鲁恒升(溶剂DMC等)，上海石化(醋酸乙烯/大丝束碳纤维)，合盛硅业(工业硅等)，荣盛石化(EVA等)，东方盛虹(EVA等)，恒力石化(锂电隔膜等)，建议关注东岳集团(未覆盖，PVDF高景气)，兴发集团(磷化工)等，2)明年盈利有望修复的轮胎，维生素行业，看好玲珑轮胎，赛轮轮胎，新和成与浙江医药3)明年盈利有望快速增长的细分赛道龙头:金禾实业，万润股份

风险

需求不及预期，新增产能超预期，产品价格大幅下行。