期货日报

纯碱期货日盘跌停，夜盘持续大跌，原因何在。

周三，国内纯碱期货合约增仓大跌，主力2205合约单日下跌207元/吨，至2378元/吨，跌幅8.01%，次主力2201合约下跌266元/吨，至2391元/吨，跌幅10.01%昨日夜盘，纯碱期货继续大跌，收于2278元/吨，跌幅达7.29%纯碱期货骤然崩跌，原因何在

中信建投期货能化首席分析师李彦杰分析认为，昨日纯碱期货合约大幅下跌，主要是受基本面和情绪面共振的影响近期纯碱现货价格出现下跌，上周部分地区重碱现货价格下跌500—600元/吨，部分地区报价在2800—2900元/吨，轻碱现货报价集中在2800—3000元/吨，低价货源报价跌至2600元/吨附近现货价格大幅下跌，对期货合约尤其是近月合约形成直接利空影响从基本面看，近期纯碱开工率明显回升，产量增加，下游玻璃企业采购积极性较弱，纯碱厂库持续累积，且仍有累库预期尽管同期期货库存和玻璃生产企业的原料库存下降，但纯碱生产企业库存压力较大，议价变弱，降价去库的动力增强从情绪端看，在天量厂家库存和现货降价预期的利空影响下，市场情绪较为悲观，价格出现大幅下跌

国投安信期货分析师周小燕告诉期货日报记者，目前纯碱厂家累库速度快，压力大，上周库存达到126万吨，逼近去年历史高位从她本周了解的情况来看，大概率还会继续大幅累库，库存或超过去年历史高位另外，本月还有3500吨左右浮法玻璃检修，光伏玻璃基本面也不好，玻璃价格下跌后，利润再度挤压，而冷修预期又出现也会对纯碱形成压制

近期纯碱现货市场弱势下滑卓创资讯纯碱分析师陈秋莎告诉记者，目前纯碱厂家加权平均开工负荷维持在85%—86%，货源供应量充足但轻碱下游需求低迷，同时重碱下游浮法玻璃，光伏玻璃厂家盈利情况一般，对高价纯碱抵触情绪明显纯碱厂家新单接单情况欠佳，库存持续攀升，高库存压力之下纯碱厂家灵活接单出货为主

对于后市，陈秋莎分析认为，短期来看，连云港碱业计划月底退出市场，另外有两家联碱企业有检修计划，12月下半月纯碱厂家开工负荷会出现一定下滑但需求依旧疲软，下游用户拿货积极性不高，纯碱厂家订单情况并没有出现明显好转，高库存的消化仍需要一段时间，短期国内纯碱现货市场仍难容乐观

李彦杰认为，短期纯碱现货价格下跌的概率增加，期货价格或仍有小幅的下行空间从现货端看，近期纯碱供应增加，下游采购积极性弱，库存压力较大，降价促销概率增加从期货端看，近期期货盘面主要交易弱现实逻辑，近月跌幅较远月更大，促使期货合约月间结构逐渐从back向congtango转换目前远月纯碱的供需状况仍有较大不确定性，浮法玻璃冷修预期是主要利空因素，光伏玻璃投产计划是主要利多因素，预计2205，2209合约短期振荡概率较大中期纯碱价格或仍有上行空间，后期需密切关注浮法玻璃产量的变动情况和光伏玻璃的投产进度

从中长期来看，光大期货大宗商品分析师张凌璐表示，年底供给端仍有130万吨产能可能退出，且明年新增产能增量不明显，需求端也存在光伏产线大量增产预期，平板玻璃冷修只会抵消短期部分需求增量，但不会改变长期偏紧格局因此，明年纯碱基本面依旧较为乐观，二季度甚至下半年，价格中枢也仍存上移可能

基本面驱动较弱，玻璃超跌4%

伴随纯碱期货的大跌，昨日玻璃期货主力2201合约超跌4%，收盘报于1811元/吨11月以来，玻璃期货走出一波小幅反弹行情，但从本周开始，玻璃期货价格持续下跌

对此，东证衍生品研究院能化高级分析师曹璐表示，近期玻璃期价自低位反弹主要源自供给减量和需求改善的逻辑，背后的基本面驱动并不是很强，无论供给减量还是需求改善在当下都较难提供持续的驱动力首先，已知12月份有冷修计划的产能占比较小，供给减量影响有限其次，目前北方地区还有一些赶工需求，但伴随着天气转冷，后续气温降低将不利于室外施工最后，当前玻璃原片厂家库存量明显高于往年同期正常水平临最近几年末，厂家在年底前要保持低库存状态过冬过年，因此短期去库压力会比较大在这种情况下，短期现货价格很难有明显起色期价反弹的持续性需要看到基本面的有效驱动，在驱动不强的情况下，反弹还是偏短期行为，因此从本周开始玻璃期价有所回调此外，周三纯碱盘面大幅下挫也有一定的联动作用曹璐分析说

现货市场方面，记者了解到，目前国内浮法玻璃现货市场整体交投尚可沙河市场整体成交尚可，小板抬价幅度减小，部分规格市场价格略有回落，大板价格维稳为主，贸易商灵活操作，下游按需采购华中地区现货交投活跃，企业库存较低，价格上涨2—3元/重箱华东市场价格维持振荡上行态势，除个别企业产销在120%以上外，多数企业出货情况较弱华南区域市场交投氛围尚可，最近几天企业接连提涨下，整体产销稍有走弱，下游采购刚需为主

长江期货分析指出，玻璃供应端由于目前部分厂家利润水平已回落至较低水平，连续投产的亏损预期加重，后期冷修产线或增加，供应存在收缩预期需求端近期在持续好转，同时地产政策放松或改善前期悲观预期，关注后期需求是否持续库存本周继续降低，重点八省总库存已开始接近最近几年同期区间玻璃现货短期保持稳定，后期关注去库是否能延续，考虑到部分生产线的冷修，玻璃或有阶段性反弹行情

曹璐认为，行情的关键驱动因素还是在于地产需求释放和产线冷修情况若地产资金偏紧情况能够得到改善，预计需求仍有望释放此外，目前在生产利润下滑和库存压力下，后续产线冷修可能变多，从而从供给端调节供需面

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