中国人民银行:预计2022年宏观杠杆率仍然会保持基本稳定

2021年我国宏观杠杆率为272.5%，比2020年12月低7.7个百分点，按季度看，已经连续5个季度杠杆率下降。

对此，中国人民银行副行长刘国强在今天的国新办发布会上表示，影响杠杆率有分子的因素，即总的债务，也有分母的因素，即国内生产总值从分子看，去年总的债务水平总体上是平稳增长的同时，因为我国的疫情防控比较得力，国民经济持续恢复，发展的韧性不断增强，GDP增长就比较快，杠杆率就下来了

与此同时，刘国强表示，预计2022年宏观杠杆率仍然会保持基本稳定他说，中央经济工作会议指出2022年经济工作要稳字当头，稳中求进，宏观政策要稳健有效，增强发展内生动力，当前宏观杠杆率持续下降，也为未来的金融体系加大对小微企业，科技创新，绿色发展的支持创造的空间五个季度降下杠杆，意味着我们为未来货币政策创造了空间，杠杆越低空间越大从国际上看，我国疫情防控的形势比较起来还是比较好的，经济增长韧性比较足，预计今年我国的经济增速仍然会快于主要的发达经济体，这就为未来更好保持宏观杠杆水平创造了条件我们坚持系统思维，统筹协调，立足于服务经济高质量发展，实施好跨周期货币政策

央行在本次报告摘要和专题中均将宏观杠杆率列为金融稳定重要性的排序之首，强调“宏观杠杆率为防范化解金融风险，维护金融稳定提供了重要决策依据”，我们认为需给与重点关注。2020年末，央行口径的宏观杠杆率为279.4%，比上年末高25个百分点，其中，疫情导致名义GDP增速放缓是推升我国宏观杠杆率的重要因素，贡献率达58.4%，但随着我国经济稳步复苏，2020年宏观杠杆率增幅逐季收窄，前三季度环比分别上升14，2和9个百分点，四季度环比已经实现净下降6个百分点，保持宏观杠杆率基本稳定取得显著成效。央行在2018年金融稳定报告中首次披露央行口径宏观杠杆率，并在报告第二，三，四专题分别详细讨论非金融企业部门，政府部门及居民部门债务问题，2021年金融稳定报告将宏观杠杆率重要性提到一个新的高度，我们认为后续宏观杠杆率将成为观察金融稳定的核心指标和政策的重要影响变量。但尽管如此，我们仍然坚定看年内货币政策继续宽松，继续强调下半年股债双牛观点，一方面在于宏观杠杆率目前呈现趋稳回落迹象，另一方面，随着经济增速下行压力加大，货币政策的首要目标已经从金融稳定逐渐向稳增长过渡。