陈嘉懿

袁畅

投资基金，现在的难度是越来越大了。

根据统计，目前国内市场存续的基金已经超过1.5万只从数量上说，普通投资者挑选基金已经是万里挑一的事儿了

但专业投资者不惮于处理这种复杂事务根据统计，目前业内已有300余只各类FOF基金总计掌管2000亿资金

经过去年一年的精心调研，反复决策后，这批FOF基金经理用四季报向市场展示了它们的选择。后续的风格轮动将双主线并存，风险偏好较低的增量资金将助力低估值板块的估值修复，主流机构仍将基于中长期成长性，在科技，消费和医药板块中轮动。

哪些基金会成为专业机构的大众情人。

哪些基金会成为FOF基金的压舱石。

而谁又会是过去一年的行业金手指。

这会是一个非常有趣的话题。

01

海富通改革驱动最受宠

截至2022年末，业内重仓次数最多的基金来自于一家中盘基金公司——海富通基金。

根据统计数据，海富通改革驱动基金被27只FOF产品持有，是获得最多FOF持有的基金。

海富通改革驱动由周雪军管理周雪军，硕士学历，曾经在金融街控股，天治基金工作2012年成为基金经理，2015年加入海富通，现任该公司公募权益投资部总监

周雪军管理的海富通改革驱动基金，在2021年的业绩并不突出，年收益27.81%，但他有一个特点，是过去三年业绩排名都名列同类前四分之一，是少数能够穿越2020和2021风格大转折时代的基金经理。

另外，周雪军是属于那种不冒进的均衡选手他的重仓股组合里通常既有最热门的赛道，也有冷门赛道

以2021年4季报为例，周雪军持仓既有宁德时代，杉杉股份等新能车热门股，也有保利发展，宁波银行等偏冷门的金融和地产个股。

或许正是多元化的持仓，让不少机构投资者对他的业绩持续性更加放心，也更愿意持仓2021年中报显示，海富通改革驱动有95%的份额在机构手中

02

广发多因子持仓最重

另外，在所有基金中，持仓市值最高的主动权益产品是广发多因子基金，年终持仓市值近8.64亿元。

广发多因子基金由唐晓斌，杨冬管理。

其中，唐晓斌，硕士学历，历任华泰证券和广发基金研究员，研究小组组长，研究发展部总助，权益投资二部投资经理2014年开始管理基金

唐晓斌有一个非常有趣的经历是，常年担任机械和电力设备等行业的研究员这个行业恰恰对应过去两天表现非常突出的新能源板块

但从唐晓斌管理的广发多因子的重仓股看，他似乎又是更多的依赖金融，资源类股的配置斩获业绩。

最新发布的四季报显示，广发多因子的主要持股是华泰证券，中信证券，同花顺，国泰君安等这似乎是另一种价值型的投资策略

此外，唐晓斌的量化策略可能促使它的组合不断分散后者可能让更多的FOF基金经理愿意将他作为产品的压箱底

在3季报未进入FOF重仓名单的基金中，也有2只基金在4季度FOF持仓市值超过2亿元，分别是易方达瑞恒和易方达科瑞其中，易方达科瑞被5只基金持有

03

大量领跑产品被减持

行业特色鲜明，业绩弹性十足的产品，在过去一年内是受到追捧的但是似乎，FOF基金经理的态度是比较拒绝的

Wind数据显示，在对wind开放式基金分类为FOF基金的统计中，有24只主动偏股基金在4季度被减持超过1000万份。

纵观这些产品多数都是赛道类基金，尤其是科技类，价值类，新能源类，环保类，制造类的产品。

其中，汇添富环保行业，中欧琪和C，中庚小盘价值，上投摩根卓越制造等四季度被减持超过5000万份。

具体来看，被减持最明显的汇添富环保行业，持有该基金的主要是汇添富的FOF产品四季度减持该基金的也是它们

对于基金持仓在4季度的布局，汇添富核心优势三个月FOF基金经理汇袁建军在4季报中表示，由于四季度呈现出一定的主题投资特征，对于机构投资者来说把握这种机会的难度较大基于对未来市场的判断，四季度本基金做了进一步调整，高景气行业相关资产，长期优质资产，稳经济相关及低估值资产都进行了一定布局，组合的风格相对更加均衡

减持另一个基金较多的国泰君安君得益FOF，它的基金经理高琛，李少君在4季报中提到，四季度公募基金偏重持仓且跌幅较大的行业为上游资源类，在三季度表现较为突出，但四季度有较大幅度回落总体而言，市场风格切换速度较快，能够在轮动中真正实现赚钱效应的基金不多，均衡类基金相对更有优势

而在上述被明显减持的基金中，中庚小盘价值是2021年表现最突出的，收益率超过65%不过，从统计数据看，这只基金4季度退出了多只基金的重仓名单

尤其兴全优选进取3季度曾持有超4000万份，但是4季报重仓基金名单中，中庚小盘价值并未出现。

虽然并不能肯定兴全优选进取一定进行了减持，但至少体现这只FOF的重仓布局上发生了变化。

林国怀和丁凯琳在兴全优选进取4季报中表示，2021年以来市场出现了较大程度的分化，部分行业或风格的估值水平处于历史极高位置，投资者情绪非常高涨，在这样的市场背景下，在仓位和风格上都进行了适度的偏离，希望通过持有性价比更优的资产获取更加稳定的收益。。

林国怀认为，未来伴随着市场逐渐趋于理性，该基金也将逐步把组合调整到一贯的思路和策略，恪守进取策略的产品定位，均衡的风格配置和略偏左侧的交易模式，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，从而努力将本基金呈现为相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征。中欧基金预计，指数后续整体表现空间有限，但市场风格的轮动有望贡献超额收益空间。

无论是自己作均衡配置，还是关注均衡类基金，这似乎都彰显了FOF投资上的一种态度。

04

关注选股型

此外，有趣的是，不同于中欧医疗健康4季度整体出现净申购的情况，FOF4季度持有该基金A类份额的持仓是减少的而且，同样主要投资医疗的工银瑞信前沿医疗A，工银瑞信养老产业A，4季度也遇到了FOF持仓减少的情况

显然有行业属性的还有东方新能源汽车主题基金。

还有，2021年的新锐高楠管理的恒越核心精选A，4季报中被FOF持仓份额也有所减少他在季报中多次提到过看好以新能源为代表的景气成长赛道

减持了上述部分基金的泰康一位FOF基金经理在4季报中表示，在结构上，减少了赛道型的投资品种，增加了均衡型选股型的品种因为认为2022年的投资机会更多来自于个股alpha而不是行业beta另外一方面，减少了管理规模过大的基金经理所管理的品种，挖掘了一些中小平台上的中生代的基金经理，因为认为个股的投资机会可能不太有利于大资金的运作，小资金的灵活性和可投资性更好一些

前文提到过的国泰君安君得益的基金经理也在4季报中提出最新观点:

进入2022年，我们相信拥抱核心资产，核心赛道将会是过去式，选股的意义会再次胜出因此在基金选择时，会更注重选股能力强的基金产品

他认为，从基金投资的角度来看，2021年的市场，风格割裂，强者恒强这也使得大量赛道型选手和小规模基金脱颖而出展望2022年，风格拐点，货币环境拐点，价格拐点等一系列拐点逐渐出现，擅长消费，甚至擅长价值的产品，有可能逐渐走出底部2021年的基金投资，强者恒强，可能，这一拐点已经在脚下了

2022年或将呈现均值恢复，未必所有行业的龙头都涨，也未必好赛道的所有股票都涨，而是要优选公司，优选细分行业，重视阿尔法。