收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标，维持买入评级 2022 年4 月21 日，皓元医药发布2021 年年度报告，2021 年公司营收9.69 亿元，同比增长52.61%，归母净利润1.91 亿元，同比增长48.70%，扣非归母净利润1.77 亿元，同比增长49.41%，收入端强劲增长，顺利完成年初既定目标分业务来看，前端分子砌块和工具化合物营收5.45 亿，其中产品销售收入4.78 亿元，技术服务收入0.67 亿元，后端中间体和原料药营收4.17 亿元，其中产品销售收入3.45 亿元，技术服务收入0.72 亿元，前后端业务均保持快速增长皓元医药前后端一体化布局，打造全流程服务药品研发的技术平台，我们看好公司的长期发展鉴于公司各业务线投入较多，我们下调2022—2023 年的盈利预测，新增2024年盈利预测，原预计2022—2023 年归母净利润分别为2.78/4.13 亿元，EPS 分别为3.74/5.56 元，调整为2022—2024 年归母净利润分别为2.73/4.00/5.81 亿元，EPS 分别为3.67/5.38/7.81 元，当前股价对应P/E 分别为37.2/25.4/17.5 倍，公司估值性价比明显，维持买入评级 上市后公司加强各业务线能力建设，蓄能长期发展 公司紧跟研发热点，前端持续扩充产品种类，品牌效应持续提升，后端加快推动向创新药CDMO 转型升级，创新药在后端业务的占比持续提升，转型快速兑现上市后，公司借助IPO 募集资金等资本力量，围绕前后端业务中的短板，加强自主研发能力，提升自有产能建设，扩充产品管线及纵向延伸产业链，加大产业扩张与投资收购，夯实各业务线的能力，蓄能长期发展我们预计，伴随着投资建设/并购项目的陆续投入运营，公司的前后端服务能力上将大幅提升，并有望推动未来业绩持续快速增长，长期发展前景广阔 风险提示:专利风险，产能投放不及预期，核心技术人员流失，环保和安全生产风险

价下行对新能源运营商的盈利挤压持续向上游传导，本次央行工具的出台会缓解挤压效应。我们认为设备商的利润有望变厚，产业链需求将进一步打开，运营商对设备商的价格接受度也有望提升。投资建议来看，工具出台后，新能源运营商将显著受益于成本下降，流动性提升，建议关注三峡能源，龙源电力，福能股份，中闽能源；抽水蓄能将保持快速发展，建议关注中国电建。