储能行业在全球碳中和背景下处于爆发周期，储能热管理行业有望借东风迎来高增长目前储能热管理比较成熟的技术路线有风冷，液冷，其中风冷是目前储能系统中的主流，液冷方案的渗透率有望在未来不断提高目前，参与的公司包括生产空调和液冷面板等工业温控设备的公司布局较早，技术积累较多的公司可能更有优势

电化学储能的增长是可以预期的，热管理的重要性凸显伴随着清洁能源的比重越来越大，储能在电力系统的发电侧，电网侧和用户侧发挥着至关重要的作用我们预测，2025年全球储能市场容量有望接近260GWh，相当于2022—2025年CAGR+38%

其中，电化学储能具有能量密度高，应用灵活，响应快等优点，渗透率有望快速提升作为电化学储能的核心部件，电池具有很大的热失控风险因此，从安全的角度来看，储能的热管理是极其重要的

目前以风冷技术为主，未来液冷比例会大大增加风冷技术，通过空调+通道的设计，先冷却空气，再冷却电池它具有系统简单，制造成本低，安装方便等特点，一般适用于通信基站等电池能量密度低，充放电速度慢的场景液冷技术是通过冷水机产生冷却水，然后通过液冷板直接冷却电池具有载热量大，散热均匀，换热效率高的特点，适用于电池组能量密度高，充放电速度快，环境温度变化大的场景伴随着未来大功率储能项目越来越多，对液冷技术的需求也会逐渐增加

热管理行业将会出现爆炸性增长我们认为，假设2025年液冷占比将达到45%，伴随着更多大型储能项目的落地，液冷技术占比有望提升按照2025年电化学储能容量需求保守，中性和乐观假设，对应的储能热管理市场空间为123亿元/166亿元/237亿元，对应的2021—2025年CAGR分别为+65%/+78%/95%伴随着价值更高的液冷方案渗透率的提高，储能热管理行业的增长率高于储能行业的复合增长率

风险因素:储能系统成本降低和装机容量低于预期，电池储能业绩发展超预期，液冷技术的渗透率低于预期，相变制冷技术发展超出预期，原材料物流成本波动大，行业的快速增长和更多的市场参与者导致竞争加剧。

投资策略:电池作为电化学储能的核心部件，有很大的热失控风险，所以从安全角度来说，储能的热管理极其重要伴随着未来大功率储能项目越来越多，对液冷技术的需求也会逐渐增加热能储存管理的参与者很多，我们认为运营效率和成本优势强的企业会有更大的优势推荐因维克，高兰，松芝，推荐童菲，奥特佳，金浪科技另外，对于零部件厂商，推荐三花智控和股份，建议关注大和科创鑫源