简单复盘下上一轮美联储收缩对股市和大宗商品的影响。

上一次，美联储从17年10月开始缩表，到19年7月停止其手表缩水7000亿美元，提前结束然后19年7月，货币迅速转向，开始降息

而加息缩表对权益市场流动性和估值的压制，属于温水煮青蛙，因为缩表是渐进的17年10月到18年10月，每月缩表100亿，峰值每月500亿

看下面两个数字，分别是美十债收益率和美股走势。

起初，美国股市相当强劲直到18年10月十只债券收益率达到3的整数关口，市场情绪才由量变转为质变一波26951美股快速下跌至21792，下跌速度非常快

正如当时的文华指数所显示的，美股的下跌伴伴随着商品市场的共振下跌。

原油领跌，一波从76美元跌至42美元当时市场的波动比过去两年低很多，这是一个惊人的波动

为什么美国股市又在大反弹了。

因为美股暴跌，大宗商品也大跌，鹰酱经济前景疲软，CPI等数据疲软自11月以来，市场一直预期美联储必须提前结束水收集

时间回到现在，美债在3的心理关口前来回摇摆，收益率和美股构成跷跷板。

这次是6月份475亿，9月份涨到950亿缩表速度远比上一轮快，还没正式开始也就是说，市场到目前为止只是预期，并没有受到真正的压力

目前大宗价格还在天上飞，导致鹰酱通胀持续高位运行通胀是否达到合理位置并有下降趋势预期，是能否结束当前加息缩表周期的关键因素

也就是说，真正的流动性压力还没有开始，能够约束美联储停止收水的因素根本没有出现，所以客观来说，市场的中期走势很难说乐观。