事件:

2022年7月9日国家统计局公布:6月CPI同比2.5%，环比0.0%，PPI同比6.1%，环比0%。

核心观点:

预计2023年的基数因素将是由高到低的下降趋势，年中略有回升这是因为上半年我国局部疫情对食品价格造成了上行冲击，再加上下半年猪周期开启，将使得CPI不弱于全年

猪周期开始向上6月份猪肉对CPI的拉动升至—0.08个百分点，如果未来猪肉价格涨到30元/公斤，猪肉对CPI的拉动可能升至0.4个百分点左右7—9月份基数因素分别为0.9，0.8，0.8个百分点，猪价上行或支撑CPI在9月份左右破位3.还要提示Q4有猪油共振，新涨价因素超预期

6月份CPI同比上涨，主要受基数因素，能源价格传导和猪价影响具体来看，翘尾因素和新涨价因素的贡献分别为1.2和1.3个百分点食品CPI同比增长2.9%，其中，食品增长3.2%，食用油增长5.0%

伴随着国内疫情基本平息，餐饮消费恢复，猪价同比跌幅收窄6.0%，为正，环比2.9%CPI中非食品项目同比增长2.5%，其中服务业同比增长1%交通用燃料同比增长32.8%，居住用水电燃料增长4.0%

6月份，旅游业进一步复苏，旅游业同比增长4.1%，环比增长0.4%至1.2%。

6月份的PPI反映了房地产的持续疲软和日常消费品的复苏与前地产周期相关的黑色金属采掘和冶炼业的环比跌幅明显扩大，非金矿产品和有色冶炼业的环比跌幅也在持续同比来看，黑色金属采选业下降17.9%，有色金属采选业增长9.5%，黑色金属冶炼和压延加工业下降3.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长8.2%

纺织品，纺织服装行业价格环比加快，反映国内疫情影响消退，日用消费品需求回升同比来看，纺织服装行业同比增长1.7%农副食品加工业同比增长5.6%，农产品价格高位运行，餐饮消费有所恢复

国际原油价格持续高位，传导到中国有1—2个月的滞后性，带动石油，化工原料，化纤相关行业价格涨幅持续高位。

7月，国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资工作的通知》预计稳投资将继续发力，对下半年PPI走势形成支撑