摘要:6月份，人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6900亿，社会福利增加5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，社会余额同比10.8%，分别增长0.3pct.M1，5.8%，1.2pct，11.4%和0.3pct。

信贷同比增加，地方债提前发行，推动社会融合超预期6月新增社会融资5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，社会融资规模增速10.8%，环比多增0.3个百分点实体经济人民币贷款增加3.06万亿元，同比多增7409亿元一方面，6月疫情明显好转，信贷需求有所恢复另一方面，5月23日信贷座谈会后，银行加大了信贷投放国债发挥支撑作用，增加1.62万亿元，同比多增8676亿6月份新增地方政府专项债券发行规模创历史新高，达到1.37万亿元，全年新增专项债券金额基本已经发行完毕，表外融资规模缓慢收缩，其中委托贷款和信托贷款同比分别减少93亿和218亿，未贴现票据同比增加1286亿

居民贷款得到修复，企业中长期贷款明显回升，信贷结构明显改善6月份人民币贷款增加2.81万亿，同比多增6900亿居民贷款增加8482亿元，同比少增203亿元与今年前5个月相比，小幅上升幅度明显改善，表明疫情缓解后居民信贷需求快速恢复其中，居民中长期贷款同比下降趋势减弱，增加4167亿元，减少989亿元降幅较上月进一步收窄，与房屋销售好转一致30个大中城市商品住宅成交面积由5月的—50%大幅提升至—24.5%，居民短期贷款进一步修复，增加4282亿元，同比多增782亿元，主要是6.18叠加疫情缓解后消费需求释放，公司贷款是信贷超预期的主力军，同比多增7994亿结构上，企业中长期贷款明显回升6月份企业中长期贷款增加1.45万亿元，同比多增6130亿一方面，政府加大基础设施投资支持经济，另一方面，企业的信贷需求在复工后有所改善企业短期贷款增加6906亿元，同比多增3815亿元，由于贷款有效需求增加，银行催单动力减弱6月份票据贴现仅增加796亿元，同比少增1951亿元

建议:经济开始复苏，信贷需求和结构有所改善，稳增长宽信贷政策初见成效，未来将保持政策力度预计信贷结构的改善将持续从银行基本面来看，目前已披露中报业绩快报的5家区域性银行业绩继续保持高增长，资产质量保持稳定，超出市场预期目前银行板块估值仍处于历史低位，总行业绩增长具有确定性和可持续性个股推荐平安，宁波，常熟，邮储

风险:经济超预期下行，疫情再度蔓延，稳增长政策不及预期，资产质量恶化。