最近几天，券商上半年业绩预告密集披露受国际政治冲突加剧和疫情反复影响，大部分券商上半年业绩承压，自营投资，经纪，资产管理等业务收入下滑明显

同时，一些积极因素值得关注面对艰难的挑战，一些券商挖潜，承压，二季度市场回血专家认为，伴随着宏观经济的稳步回升，疫情防控形势的逐步好转，以及市场的巨大调整，预计下半年行业业绩将企稳，触底反弹可期

证券公司的业绩压力

就目前披露的情况来看，券商上半年业绩普遍不乐观同花顺iFinD数据显示，截至7月20日，已有14家券商发布上半年业绩预告，大部分业绩预计同比下滑，其中不少跌幅超过50%

例如，根据业绩预告，东北证券预计上半年实现营业收入24.03亿元，同比下降17.90%，归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，较去年同期下降70.61%预计东方证券上半年归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元至6.6亿元，较去年同期减少20.4亿元至21.5亿元，同比减少76%至80%预计今年上半年天风证券归属于上市公司股东的净利润为4635万元至5560万元，同比下降85.95%至83.14%华西证券预计上半年净利润2.7亿元至3.1亿元，同比下降66.67%至70.97%

至于业绩承压的原因，市场普遍归因于宏观经济下行压力上半年，a股市场波动加剧，导致券商，自营投资，资产管理等业务收入下降

在东方证券的业绩预告中，他直言2022年上半年，受国际局势动荡，新冠肺炎疫情影响等多重不利因素影响，资本市场主要权益指数出现一定程度的下滑报告期内，公司股权自营和资产管理收入同比下降，股票质押业务减值准备同比上升

自营投资业务收入下滑，明显拖累整体业绩上半年，投资业务对经纪业务收入下滑的影响最大投资业务下滑主要是由于市场低迷和去年同期业绩基数较高带动投资收益率下降国泰君安研究所非银金融首席分析师刘新齐表示

东兴证券，西南证券，中原证券，红塔证券等都提到自营业务收入下降，导致公司上半年利润水平下降面对复杂的市场环境，公司积极调整业务结构，加强风险管理但受证券市场波动影响，股权投资业务收入较去年同期有一定程度下降，导致整体业绩下滑东兴证券表示

股票质押风险的释放也侵蚀了券商的利润太平洋证券表示，业务条线稳定，但由于计提资产减值，报告期内出现亏损2022年上半年，太平洋计提资产减值准备约3.15亿元，净利润约2.37亿元主要原因是质押股票股价持续下跌，公司对股票质押业务计提资产减值准备

"总的来说，券商的业绩压力主要有三个原因."南开大学金融发展研究院院长田表示，一是市场整体表现不尽如人意，券商自营收入较差，二是经纪业务利润小，导致同质化竞争和价格竞争，三是部分券商管理效率低，薪酬支出高，公司成本增加，利润摊薄。

第二季度开始回升。

分季度来看，受益于疫情防控形势好转，宏观经济持续稳定复苏等因素，部分券商二季度承压，奋起直追，经营业绩逐步改善东北证券，华西证券和国源证券均在第二季度扭亏

东北证券表示，二季度国内经济稳增长一揽子政策支持实体经济持续复苏，资本市场保持平稳运行a股市场主要指数整体上涨，交易活跃度明显提升公司积极抓住机遇，优化主营业务结构，巩固优势业务创收能力，实现整体盈利

二季度，华西证券进一步强化优势业务，及时调整投资策略，抓住市场机遇，加强风险管理其营业收入呈现出环比快速增长，同比降幅收窄的良好态势第二季度扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润环比大幅增长

伴随着证券市场的逐步企稳，二季度，国源证券积极调整投资结构，严格控制投资风险，减少投资损失，固定收益投资，投行承销和期货业务稳步增长，证券经纪和信贷业务相对稳定。

在整体压力下，也有部分券商逆势增长，给行业带来些许暖意东方财富证券上半年实现营业收入41.77亿元，同比增长34.15%，净利润28.48亿元，同比增长37.47%具体来看，手续费及佣金净收入达到24.41亿元，同比增长29.96%，利息净收入9.6亿元，同比增长25.38%

经济下行对券商既是挑战，也是底部布局的机会部分券商充分挖掘自身业务资质，最大限度利用可能的外部资源，相互合作突破自身发展天花板，从而缩小业绩下滑幅度，甚至逆势上扬川财证券首席经济学家陈力表示

值得注意的是，目前发布业绩预告的以中小券商为主，大部分头部券商尚未公布上半年业绩。

市场认为，头部券商可能会表现出更强的强硬"这种弹性反映在财富管理和机构业务中."据TF证券夏长胜团队分析，一方面，2022年以来，非货基和股票型基金份额稳步上升，长期增长趋势没有改变部分头部券商已参与头部公募，理财业绩有望更快增长另一方面，面向客户的机构业务利润稳定性明显强于传统投资业务，机构业务占主导地位的头部券商投资收益趋于稳定

还有一种观点认为，券商上半年的业绩可能会导致个体分化的整体压力头部券商自营业务规模较小，受市场行情拖累较小同时，他们的衍生品业务能力优于中小券商，抗风险能力更强预计头部券商的表现会好于行业平均水平此外，上半年a股市场新股频频破发在后续投资体制下，券商承担了投资收益风险，新股上市的不同表现直接影响公司业绩，进一步造成业绩分化

预计下半年会企稳。

展望下半年，专家认为，伴随着市场回暖，券商业绩有望企稳，行业整体可能走出先抑后扬的曲线。

下半年宏观经济有望逐步企稳回升，流动性将保持合理充裕，我国下半年货币政策空间充足，为证券行业发展提供了较好的环境财新证券分析师刘敏表示，伴随着资本市场改革的进一步深化，科创板做市业务有望加速，全面注册制实施的预期将加强，券商板块有望获得资本市场改革的利好催化

长城证券认为，下半年有望出台更多稳增长，稳市场的政策，促进资本市场的长远发展行业分化发展并存，行业生态重塑，财富管理和机构业务优秀的头部券商有望获得更高的估值溢价

但总体来看，我国经济下行压力继续加大，稳增长，保就业，保物价面临新的挑战，会对资本市场的正常运行造成一定干扰券商应该如何应对艰难挑战，寻找业务突破口

投研能力是经纪业务的基础，各家券商的投研能力差异较大，有望成为券商逆势而上的突破口未来，提高投研能力应该是券商的工作重点陈力说

机构商机可能是下一个爆发点长城证券非银行金融分析师刘文强表示，应关注机构业务线和融券业务机会伴随着综合注册制改革的不断推进，投行产业链的重要性凸显从目前的IPO情况和发行节奏来看，2022年整体IPO将保持常态化趋势，市场流动性总体充裕截至今年6月底，融券余额一直在7%左右波动伴随着市场企稳，融券业务未来发展值得期待

刘新齐还认为，机构业务将成为新的增长点市场回暖将有利于证券公司理财业务的发展同时，居民财富管理需求的增加会带来机构资产管理规模的增加，从而加速机构客户需求的快速增长其中，以衍生品为代表的客户导向型业务将进一步增强券商业绩的稳定性

接下来，券商需要从两个方面入手，更好地提升经营业绩刘新齐表示，在财富管理方面，应进一步加强为居民提供财富管理解决方案的能力，以更好地满足当前客户需求的变化，赢得客户信任，机构业务方面，要继续提升自身机构业务的产品化能力，更好地满足机构多元化，定制化，专业化的需求，把握机构业务的增长机会

田认为，券商增强抵御风险和挑战能力的关键在于培育核心竞争力，形成经纪业务特色化发展，如在做市商，REITs，养老金代销等新业务领域取得新突破同时，要优化公司治理水平，完善薪酬制度，充分发挥薪酬激励作用此外，要主动承担起市场主体的责任，不断改进金融服务，增强产品和服务的透明度，自觉形成维护资本市场稳定发展的合力