政策下，保险公司偿付能力承压，资本补充需求凸显。

日前，中国人民银行，中国银行业监督管理委员会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关问题的通知》，明确了保险公司发行无固定期限资本债券的核心要素和发行管理。

平安证券非银金融行业首席分析师王认为，偿二代，二期工程对保险公司实际资本的认定和最低资本结构的优化更加审慎，对保险公司偿付能力提出了一定的挑战。

资金补充需求突出。

保险公司可以通过发行无固定期限的资本债券来补充其核心二级资本在王看来，2004年以来，原保监会不断放开保险公司债务资本补充渠道:允许保险公司发行次级债，规定次级债计入二级资本的金额不得超过净资产的50%，允许上市保险公司和上市保险集团公司发行次级可转换债券，并规定可转换债券在转股前可计入二级资本，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券

海通证券非银金融首席分析师孙婷表示，由于最低资本要求和核心资本认可更加严格，2022年一季度上市保险公司核心偿付能力充足率普遍下降，降幅超过50个百分点二季度，披露偿付能力指标的61家寿险公司和73家财险公司中，分别有36家和33家出现核心偿付能力充足率下降，资本补充需求普遍存在

王认为，截至2022年一季度末，主要上市保险公司寿险核心偿付能力下降明显，但均明显高于100%，符合监管要求，艾欣人寿，前海人寿，复星联合健康的核心偿付能力充足率不足70%，处于行业较低水平其中，复星联合健康在2021年通过股东捐赠进行了6.5亿元的补充资本金，但股东捐赠不能提高股比，不是长久之计对于核心偿付能力不足的保险公司，除了资本补充，还可以通过调整业务结构和资产配置结构来提高偿付能力

在刘新齐看来，目前各家保险公司主要通过申请偿二代和二期过渡保单来维持充足的核心偿付能力充足率永续债政策的推出将有助于保险公司缓解偿二代政策全面实施下核心资本短缺的问题

缓解核心资本压力

王认为，监管允许保险公司发行永续债，并对发行主体，发行条件，减记，转股和赎回条件等做出规定，将有助于进一步拓宽保险公司资本补充渠道，增加保险公司核心二级资本，提高保险公司核心保险公司偿付能力充足率，同时增强保险公司风险防范和化解能力

在刘新齐看来，《通知》确立了保险公司永续债发行规范，引导行业有序通过债务工具进行资本补充永续债作为资本补充债券的一种，还需要满足资本补充债券的发行条件，包括偿付能力充足率不低于100%，上年末经审计且最近一季度财务报告净资产不低于10亿元等

需要注意的是，《通知》确立了永续债减记或转换的条件《通知》规定，永续债减记转股的条件包括两类:一类是持续经营触发事件，即保险公司核心偿付能力充足率低于30%，二是不存续的触发事件，即银监会认为保险公司不进行减记或转股将无法存续，或有关部门认定保险公司不进行公共部门注资或同等效果的支持将无法存续

同时，《通知》还规定了无固定期限资本债券的赎回和付息限制根据《通知》要求，保险公司发行的无固定期限资本债券，赎回后偿付能力充足率不达标的，不得赎回，付息后偿付能力充足率不达标的，取消当期付息义务保险公司未按约定支付利息时，无固定期限资金债券的投资者无权向人民法院申请保险公司破产

王认为，核心偿付能力充足率低于30%的保险公司数量很少，绝大多数保险公司无法通过持续经营触发事件进行永续债的减记和转股总公司经营稳健，资本充足，偿付能力充足率达标发行永续债后，不存在付息不能赎回或取消的问题

值得一提的是，在孙婷看来，该通知取消了外部评级要求《通知》规定，发行人或投资者可聘请信用评级机构对无固定期限的资本债券进行信用评级投资者应提高内部评级能力，对保险公司发行的无固定期限资本债券的投资风险进行独立判断此前，中国人民银行保监会公告要求，对资本补充债券在全国银行间债券市场的发行和交易进行初始评级，应当聘请两家合格的信用评级机构进行持续信用评级

银监会相关负责人表示，下一步，人民银行，银监会将稳妥有序组织保险公司无固定期限资本债券发行，不断强化信息披露要求，切实维护投资者权益，同时不断加强对保险公司融资行为的监督管理，提升保险公司防范金融风险，服务实体经济的能力。